Finanční řízení a finanční analýza

Finanční řízení a finanční analýza

Je až s podivem, jak velké procento firem, především ze sektoru menších a středních podnikatelských subjektů, vůbec neplánuje takové základní parametry své podnikatelské činnosti, jako jsou například tržby či zisk. Takovíto podnikatelé jsou pak spokojeni prakticky s jakýmkoliv, trochu pozitivním ekonomickým výsledkem. Považují za dobrý výsledek například udržení parametrů tržeb a zisku i za situace, kdy jejich odvětví či trh vyrostl meziročně třeba o 10%. Vůbec si neuvědomují, že tato situace dokládá vysoký růst jejich konkurentů a jejich vlastní reálné zaostávání… Vždy je výhodné, motivující a inspirativní, definovat si reálné růstové cíle. A to nejen technologické či kapacitní ale především finanční. Abychom však mohli zavést alespoň základní prvky finančního plánování, musíme znát a ve své firmě uplatnit základní prvky finanční analýzy a sledovat základní finanční parametry, kterými jsou zejména:

• parametry rentability (výnosnosti)
• parametry aktivity
• parametry solventnosti
• parametry likvidity

Rentabilita

Rentabilita zajímá většinu podnikatelů až v první řadě... Parametry rentability totiž ukazují, jak výnosné je naše podnikání. Principiálně je rentabilita stanovena vztahem:

Rentabilitu je možno sledovat a hodnotit z několika různých pohledů:

• z pohledu vlastníků, kdy hovoříme o rentabilitě vlastního kapitálu (ROE), která nám charakterizuje, jak je podnik výnosný pro jeho vlastníky. Rentabilita vlastního kapitálu je definována vztahem:

z pohledu využití celkového kapitálu, kdy hovoříme o rentabilitě celkového kapitálu (ROA), která nám charakterizuje celkovou ziskovost podnikatelské činnosti z pohledu celkového vloženého kapitálu. ROA je obvykle definována vztahem:

z pohledu analýzy ziskovosti tržeb, kdy hovoříme o rentabilitě tržeb (ROS), která nám určuje procentní podíl zisku na celkových tržbách. ROS je charakterizován vztahem:

Vypovídací hodnota vypočtených parametrů se zvyšuje, pokud sledujeme parametry rentability v delší časové řadě nebo je srovnáváme s průměrnými hodnotami, dosahovanými v daném odvětví. Parametry rentability nám ukazují, jak je podnik úspěšný při naplňování svého prvotního cíle – vydělávat, tj. zhodnocovat vložené prostředky. Pomocí parametrů rentability tak můžeme porovnávat ziskovost našeho podnikání s ostatními investičními příležitostmi.

Aktivita

Zvyšování procentní míry rentability tržeb není jedinou cestou k vyšší celkové rentabilitě. Tu můžeme zvyšovat pomocí vyšší „aktivity“, neboli zrychlováním koloběhu od peněz přes věcné formy zpět k penězům (cyklus Cash To cash). Schopnost využívat zdroje můžeme měřit dvěma způsoby. Prvním z nich je zjištění, kolikrát se za zvolené období majetek podniku „obrátí“. Pak sledujeme zejména tyto parametry:

• obrátka aktiv = tržby/aktiva
• obrátka zásob = tržby/zásoby
• obrátka pohledávek = tržby/pohledávky

Druhým způsobem, který má ovšem naprosto shodnou vypovídací schopnost, je stanovení průměrné doby, potřebné k „obratu“ majetku. Pak hovoříme například o těchto parametrech:

• doba obrátky pohledávek = pohledávky/tržby x 360
• doba obrátky zásob = zásoby/tržby x 360 (u zásob je však výhodnější použít místo tržeb odpovídající náklady)

Zrychlování obratu majetku je pro firmu samozřejmě velice pozitivní, má však své limity, za kterými již zrychlování obrátky vyžaduje například vysoké logistické či infrastrukturní náklady. Tyto limity jsou závislé na oboru podnikání či na charakteru produktu. Dobu obratu pohledávek je možno porovnávat s dobou poskytnutí obchodního úvěru, dobu obratu zásob můžeme srovnávat například s průměrnými dodávkovými cykly a takto je optimalizovat.

Solventnost

Podnik je solventní tehdy, když je při eventuelním ukončení podnikatelské činnosti schopen vyrovnat všechny své závazky vůči třetím osobám. Tato schopnost je závislá na míře cizího kapitálu. Financování cizím kapitálem je levnější, než financování vlastním ale znamená vyšší riziko pro věřitele. Právě věřitelé chtějí znát, zda bude podnik schopen uhradit dohodnuté úroky a splatit zapůjčený kapitál ve sjednané lhůtě.

Běžně se používá ukazatel, který charakterizuje zadluženost firmy tímto vztahem:

• míra zadluženosti = cizí kapitál/celkový kapitál x 100%

Často je používán též poměr vlastního a cizího kapitálu (charakterizující míru finanční samostatnosti):

• kapitálový poměr = vlastní kapitál/ cizí zdroje

Věřitele však zajímá především míra schopnosti podniku platit za cizí kapitál, tj. platit úroky a splácet úvěry. Nejběžněji se zjišťuje, kolikrát jsou placené úroky „kryty“ ziskem před odečtením úroků a daní, pomocí tzv. úrokového krytí:

• úrokové krytí = EBIT/úroky

Především u parametrů solventnosti je interpretace ukazatelů finančního zdraví bez vzájemných souvislostí velice ošidná. Hrozba rizika platebních problémů nezávisí totiž pouze na podílu cizího kapitálu. Do hodnocení vstupuje celá řada dalších faktorů, zejména to, k nákupu jakého majetku (z hlediska likvidnosti a výkonnosti) byl kapitál použit.

Likvidita

Podnik je likvidní tehdy, pokud je schopen hradit své splatné závazky. Parametry likvidity nám obecně analyzují vztah mezi množstvím a strukturou krátkodobého majetku a výší krátkodobých dluhů. Obecně tedy:

• likvidita = krátkodobý majetek/krátkodobé dluhy

Konkrétně se používá vztah běžné likvidity (CR - Cutent Ratio):

• CR = oběžná aktiva/krátkodobé cizí zdroje

Tvrdším parametrem, který v čitateli nezahrnuje zásoby, je označován jako Quick Ratio – rychlá likvidita nebo též „kyselý test“. Tento parametr je dán vztahem

• QR = (oběžná aktiva = zásoby) / krátkodobé cizí zdroje

velmi často používaným parametrem je rozdílový parametr, nazývaný „čistý pracovní kapitál“, který je dán vztahem:

• čistý pracovní kapitál = oběžný majetek – krátkodobé cizí zdroje

O likviditě podniku vypovídají (i když jiným způsobem) i již výše zmíněné parametry aktivity, charakterizující, jak rychle budou zásoby a pohledávky realizovány zpět do peněz. Výrazný rozdíl mezi běžnou a rychlou likviditou nám signalizuje vysoký poměr zásob ve struktuře oběžného majetku – likvidita bývá často „nadlepšována“ zásobami – ty už ale nemusí být pro trh zajímavé a dají se realizovat do peněz třeba jen za cenu ztráty…. U všech parametrů finančního zdraví se setkáme s doporučenými hodnotami. Ty však mohou být často zavádějící. Finanční analýzu je třeba vždy interpretovat ve všech důležitých souvislostech a s ohledem na konkrétní situaci. Pokud je tato situace pod kontrolou managementu a je ve shodě se situací na trhu a tržními trendy, mohou být dočasné mimolimitní hodnoty výše uvedených parametrů korektně obhajitelné...

Pákový efekt

Tento pojem je v oblasti jedním z klíčových. Ukazuje, jak roste rentabilita vlastního kapitálu tím, že podnik využívá peněz z cizích zdrojů, za něž platí méně, než s nimi vydělá. Rentabilita vlastního kapitálu je pak vyšší, než v případě, kdybychom podnikali pouze s vlastním kapitálem. V této situaci hovoříme o pozitivním působení pákového efektu. Může nastat však i opačná situace, a to v případě, že společnost, která pracuje s cizími zdroji, nedosahuje zisku vyššího, než jsou náklady na cizí zdroje. Pak hovoříme o negativním působení pákového efektu, kdy nám naopak cizí zdroje dále snižují rentabilitu vlastního kapitálu.

Rozšířená Du Pontova rovnice

V rámci podnikatelské činnosti se samozřejmě snažíme o maximální rentabilitu vlastního kapitálu. Výše uvedené vztahy jednotlivých parametrů lze skombinovat do tzv. rozšířené Du Pontovy rovnice:

Význam jednotlivých částí vztahu je naprosto symbolický. Jestliže chceme zvyšovat rentabilitu vlastního kapitálu, musíme (nebo můžeme):

1. Zvyšovat rentabilitu tržeb – ROS
2. Zvyšovat obrátku celkového kapitálu
3. Používat rozumnou míru cizích zdrojů

SyNext a finanční analýza
Všechny výše uvedené vztahy jsou demonstrovány pouze ve své základní podobě. V praxi je potřeba provést daleko detailnější rozbory, zejména rozbory segmentované podle jednotlivých produktů a jejich podílů na tvorbě krycího příspěvku. Takovouto analýzu či tvorbu a nastavení nástrojů základní finanční analýzy pro naše zákazníky provádíme a to nejenom v rámci implementace Systémů řízení kvality. Předpokládáme, že velké podniky s vlastním ekonomickým oddělením již nástroje pro finanční analýzu běžně využívají. Velké nedostatky ve využívání těchto inspirujících nástrojů jsou ale v sektoru malých a středních podnikatelů. A právě pro podnikatele tohoto typu jsou naše služby určeny prioritně.